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灾难事故投资法为何失效
发布时间:2007/3/1   文章来源:第一财经日报   作者:   人气指数:2562
恐怖到理性回归
  810日,英国警方捣破恐怖分子企图炸毁从英国飞往美国民航客机的阴谋。英国国土安全机构军情五处宣布,已将威胁等级从严重提高至危急,这表示恐怖威胁迫在眉睫。美国国土安全部亦采取措施来加强航空领域的安全措施,与英国提高安全警戒措施相一致。

  此次有关恐怖袭击阴谋的消息,最初曾导致全球金融市场出现动荡。恐怖袭击危险仍处于最高水平的时候,市场的反应却相当冷静,并未出现人们预期的大波动。尽管欧洲股市当天下跌,但随着时间的推移,美国股市的抛盘逐渐减弱。到当天收盘时,美国主要股指出现了上涨。在美国股市开盘走稳之后,欧亚股市也随之趋稳。欧洲各股市在当天交易结束前,至少部分挽回了最初的巨大跌幅,多数股市全天跌幅不到1%。有避风港作用的债券,其价格并没有受惠。黄金价格也是下跌。英镑汇率仅小幅下挫。

  遇上恐怖袭击,投资者一般会被恐惧的心理所主导,于是纷纷贱价沽货离场,以免财富受到更大的打击。这是实时情绪反应(K nee-jerk reaction),属于投资情绪主导的非理性行为。遇到这类场合,摒弃个人恐惧,大胆逆市操作,人弃我取,当局面恢复常态后,获利可观,屡试不爽。

  自从“9·11”事件后,有关如何应付突发性灾难的分析不少,例如专家常常教导投资者,遇上灾难性事故不应立刻卖掉手上资产,反而可以准备积极入市,买得便宜的优质蓝筹股。无论是政府、公司以至个人层面,大家心里或多或少都有一定的应变计划。这次或者就是投资者心态大致相同,大家都等着买便宜货,结果没有人肯平价卖出。当投资者愈趋向理智,市场反应愈趋相同的话,以往人弃我取的灾难事故投资法,便会失效。

  标准普尔(S&P)的一项研究表明,近十年来,在一些严重的恐怖袭击事件发生之后,标准普尔500指数在随后的一个月内平均会上涨2%。在2001917,当美国股市在“9·11”恐怖袭击后恢复交易当天,道琼斯指数和那斯达克指数都下跌了7%左右。在“9·11”事件后的一个月内,标准普尔500指数就挽回了所有跌幅。在200210月巴厘岛爆炸案后的一个月中,该指数上涨了9%,而在去年伦敦爆炸案后的一个月内,标准普尔500指数上涨了3%(其在20043月马德里火车爆炸案之后下跌了2%)

  但这样大起大落的情况越来越少了。观乎市场对这次恐怖袭击的反应,和近期对伦敦、马德里及孟买炸弹袭击的反应,这一切都说明投资者对恐怖袭击威胁已经越来越习以为常了。

  观乎美国华尔街对此做出的平静反应,说明投资者对这类威胁的想法和行为出现了变化。市场于810日的反应说明,人们已经意识到恐怖主义是我们生活中无法回避的问题。在某种程度上,这些威胁就像常见的自然灾害一样了。投资者不清楚恐怖袭击何时会发生,但他们理解这是难以避免的。
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